L'année 2025 a commencé avec une activité économique stable et saine aux États-Unis et une reprise de la croissance au Canada, au Japon et en Chine. Les économies de la zone euro restaient à la traîne.
Le thème dominant du premier trimestre est le début de la seconde présidence de Donald Trump. Une avalanche de décrets sur l'immigration, les droits de douane et les effectifs fédéraux a amené incertitude et volatilité à l'économie et aux marchés financiers. Les perturbations sont telles qu'une récession, précédée d'une période de stagflation, est probable aux États-Unis.
À ce jour, la plupart des pays concernés par les menaces tarifaires ont adopté une approche attentiste. Toutefois, les perspectives d'une guerre tarifaire destructrice augmentent. Avec une production plus faible et des prix plus élevés, les répercussions attendues sur l'efficacité économique et la richesse globale sont désastreuses. L'Allemagne a réagi en mettant en œuvre des mesures fiscales permettant une plus grande liberté des dépenses publiques.
La Réserve fédérale a maintenu son taux directeur inchangé en raison d'une plus grande incertitude et d'un rebond de l'inflation, tandis que la Banque du Canada a de nouveau abaissé le sien, car elle dispose d'une plus grande marge de manœuvre sur les fronts de l'inflation et de l'économie. Les taux d'intérêt à long terme sont restés stables.
Les revenus et bénéfices des entreprises nord-américaines n'ont pas encore diminué, mais les marchés boursiers sont devenus inquiets.
L'indice des petites capitalisations S&P/TSX a enregistré un rendement de 0,9 % ce trimestre.
Compte tenu du contexte macroéconomique, le trimestre a été marqué par la prudence et les rendements sectoriels ont été très dispersés. Les producteurs d'or, considérés comme une valeur refuge, ont gonflé le rendement du secteur des matériaux (19 %). Les autres secteurs en tête ont été les secteurs défensifs des Services aux collectivités (27 %) et de la Consommation de base (4 %). Les secteurs orientés vers la croissance et les secteurs cycliques sont restés à la traîne, soit ceux des Technologies de l'information (-17 %) et de l'Industrie (-15 %).
Le Fonds Triasima actions canadiennes petites capitalisations a enregistré un rendement de -0,4 % ce trimestre.
L'allocation sectorielle est responsable de la majeure partie de la valeur retranchée, en raison de la sous-pondération du secteur des Matériaux dans lequel se trouvent les producteurs d'or et de la surpondération du secteur cyclique de l'Industrie. Dans l’ensemble, la sélection des titres a été neutre, avec une valeur ajoutée dans les secteurs de l'Énergie et des Soins de santé, compensée par une certaine faiblesse dans les secteurs de la Consommation discrétionnaire et de la Finance.
Le tableau suivant présente les principaux contributeurs au rendement relatif :
| Impact positif | Impact négatif |
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G Mining Ventures Corp |
Propel Holdings Inc. |
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Lundin Gold Inc. |
Alphamin Resources Corp |
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Calibre Mining Corp. |
Methanex Corp. |
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Lightspeed Commerce Inc.* |
Orla Mining Ltd* |
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Artemis Gold Inc. |
5N Plus |
*Titres non détenus dans le fonds.
Le positionnement du Fonds est devenu légèrement plus défensif, avec une augmentation des secteurs des Matériaux (mines d'or) et des Soins de santé, et avec une réduction du secteur Industriel.
D'un point de vue quantitatif, le Fonds continue d'afficher une meilleure croissance des revenus et des paramètres de risque supérieurs. Les paramètres de valorisation indiquent que les titres du Fonds sont plus chers.
Le marché des actions canadiennes à petite capitalisation a connu une tendance haussière d'octobre 2023 à décembre 2024, soit une hausse de 14 mois. Au cours des derniers mois, il a connu une évolution latérale, un résultat louable compte tenu du contexte macro-politique.
Le contexte fondamental des actions canadiennes à petite capitalisation s'est dégradé au cours du trimestre en raison de la détérioration des relations avec les États-Unis et des perspectives de guerre tarifaire.
Le taux de rendement affiché est un taux de rendement total historique composé annuellement, sauf pour les périodes de moins d’un an, qui ne sont pas annualisées. Le taux affiché tient compte des fluctuations de la valeur des parts au porteur et du réinvestissement des distributions. Le taux de rendement affiché ne tient pas compte des frais de gestion de portefeuille et de l’impôt sur le revenu payable par le porteur, qui auraient pour effet de réduire le rendement. Les Fonds ne sont pas garantis, leur valeur fluctue et leur rendement passé n’est pas indicatif de leur rendement futur.
Les données sur les indices de référence Bons du Trésor à 91 jours FTSE Canada, obligataire court terme FTSE Canada et obligataire universel FTSE Canada proviennent de FTSE Global Debt Capital Markets Inc. (« FTSE »). Les données sur les indices de référence Fiducies de revenu S&P/TSX, actions privilégiées S&P/TSX, petites capitalisations S&P/TSX et composé S&P/TSX proviennent de TSX inc. (« TSX »). Les données sur l’indice S&P 500® proviennent de Standard & Poor’s Financial Services LLC (« S&P »). Les données sur les indices de référence MSCI EAEO, monde tous pays et mondial proviennent de Morgan Stanley Capital International inc. (« MSCI »). Enfin, la classification des titres selon les Global Industry Classification Standards (« GICS ») provient conjointement de MSCI et de S&P (FTSE, TSX, S&P, et MSCI sont ci-après collectivement désignés les « fournisseurs d’indices et de données »).
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