L'année 2025 a commencé avec une activité économique stable et saine aux États-Unis et une reprise de la croissance au Canada, au Japon et en Chine. Les économies de la zone euro restaient à la traîne.
Le thème dominant du premier trimestre est le début de la seconde présidence de Donald Trump. Une avalanche de décrets sur l'immigration, les droits de douane et les effectifs fédéraux a amené incertitude et volatilité à l'économie et aux marchés financiers. Les perturbations sont telles qu'une récession, précédée d'une période de stagflation, est probable aux États-Unis.
À ce jour, la plupart des pays concernés par les menaces tarifaires ont adopté une approche attentiste. Toutefois, les perspectives d'une guerre tarifaire destructrice augmentent. Avec une production plus faible et des prix plus élevés, les répercussions attendues sur l'efficacité économique et la richesse globale sont désastreuses. L'Allemagne a réagi en mettant en œuvre des mesures fiscales permettant une plus grande liberté des dépenses publiques.
La Réserve fédérale a maintenu son taux directeur inchangé en raison d'une plus grande incertitude et d'un rebond de l'inflation, tandis que la Banque du Canada a de nouveau abaissé le sien, car elle dispose d'une plus grande marge de manœuvre sur les fronts de l'inflation et de l'économie. Les taux d'intérêt à long terme sont restés stables.
Les revenus et bénéfices des entreprises nord-américaines n'ont pas encore diminué, mais les marchés boursiers sont devenus inquiets.
L'indice composé S&P/TSX a enregistré un rendement de 1,5 % ce trimestre.
Compte tenu du contexte macroéconomique, le trimestre a été caractérisé par la prudence et les rendements sectoriels ont été dispersés. Les producteurs d'or (+34%), considérés comme une valeur refuge, ont gonflé le rendement du secteur des matériaux (20%). Les autres secteurs qui ont dominé sont les secteurs défensifs des Services aux collectivités (5 %) et de l'Énergie (3 %), un secteur lourd en pipelines. Les secteurs orientés vers la croissance et les secteurs cycliques sont restés à la traîne soit les technologies de l'information (-8 %), en raison de la chute de 11 % de Shopify, et l'industrie (-2 %).
Le Fonds Triasima actions canadiennes a enregistré un rendement de 1,6 % ce trimestre.
L'allocation sectorielle a eu un impact négatif sur le rendement relatif, principalement en raison de la surpondération du secteur des Technologies de l'information. La sélection des titres a ajouté de la valeur grâce à des positions dans des producteurs d'or dans le secteur des Matériaux.
Le tableau suivant présente les titres ayant eu le plus grand impact sur le rendement relatif :
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Impact positif |
Impact négatif |
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G Mining Ventures Corp |
Capital Power Corp. |
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Alamos Gold Inc. |
Toronto-Dominion Bank* |
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Kinross Gold Corp. |
Franco-Nevada Corp.* |
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Agnico Eagle Mines Ltd |
Barrick Gold Corp.* |
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Altagas Ltd |
Aritzia Inc. sub-voting |
* Titres non détenus ou sous-pondérés dans le fonds.
La pondération du secteur des Matériaux a été augmenté par l'ajout de producteurs d'or et l'introduction de Nutrien. À l'inverse, celles des secteurs de la Finance et des Services aux collectivités ont été légèrement réduites.
D'un point de vue quantitatif, le Fonds affiche une croissance des bénéfices supérieure à celle de l'indice de référence, ainsi que de meilleurs paramètres en matière de risque, d'attentes et de rentabilité. Toutefois, le Fonds est plus cher.
Le marché boursier canadien a connu une tendance haussière d'octobre 2023 à décembre 2024 : une période de 14 mois. Il a adopté une tendance latérale au cours des derniers mois, un résultat louable compte tenu du contexte macro-politique. Le facteur de style Valorisation a enregistré des résultats supérieurs au cours de ce trimestre, tandis que le facteur Croissance a enregistré des résultats inférieurs.
Le contexte fondamental des actions canadiennes s'est dégradé au cours du trimestre en raison de la détérioration des relations avec les États-Unis et de la perspective d'une guerre tarifaire.
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Les données sur les indices de référence Bons du Trésor à 91 jours FTSE Canada, obligataire court terme FTSE Canada et obligataire universel FTSE Canada proviennent de FTSE Global Debt Capital Markets Inc. (« FTSE »). Les données sur les indices de référence Fiducies de revenu S&P/TSX, actions privilégiées S&P/TSX, petites capitalisations S&P/TSX et composé S&P/TSX proviennent de TSX inc. (« TSX »). Les données sur l’indice S&P 500® proviennent de Standard & Poor’s Financial Services LLC (« S&P »). Les données sur les indices de référence MSCI EAEO, monde tous pays et mondial proviennent de Morgan Stanley Capital International inc. (« MSCI »). Enfin, la classification des titres selon les Global Industry Classification Standards (« GICS ») provient conjointement de MSCI et de S&P (FTSE, TSX, S&P, et MSCI sont ci-après collectivement désignés les « fournisseurs d’indices et de données »).
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