L'année 2025 a commencé avec une activité économique stable et saine aux États-Unis et une reprise de la croissance au Canada, au Japon et en Chine. Les économies de la zone euro restaient à la traîne.
Le thème dominant du premier trimestre est le début de la seconde présidence de Donald Trump. Une avalanche de décrets sur l'immigration, les droits de douane et les effectifs fédéraux a amené incertitude et volatilité à l'économie et aux marchés financiers. Les perturbations sont telles qu'une récession, précédée d'une période de stagflation, est probable aux États-Unis.
À ce jour, la plupart des pays concernés par les menaces tarifaires ont adopté une approche attentiste. Toutefois, les perspectives d'une guerre tarifaire destructrice augmentent. Avec une production plus faible et des prix plus élevés, les répercussions attendues sur l'efficacité économique et la richesse globale sont désastreuses.
La Réserve fédérale a maintenu son taux directeur inchangé en raison d'une plus grande incertitude et d'un rebond de l'inflation, tandis que la Banque du Canada a de nouveau abaissé le sien, car elle dispose d'une plus grande marge de manœuvre sur les fronts de l'inflation et de l'économie. Les taux d'intérêt à long terme sont restés stables.
Les revenus et bénéfices des entreprises nord-américaines n'ont pas encore diminué, mais les marchés boursiers sont devenus inquiets.
L’indice MSCI ACWI a affiché un rendement de -1,3 % ce trimestre.
Le trimestre a été marqué par la prudence compte tenu du contexte macroéconomique. Les secteurs des Services aux collectivités (7 %) et de la Consommation de base (6 %), tous deux défensifs, ont fait partie des meneurs. Le secteur de l’Énergie (9%) a terminé premier. Les grandes sociétés intégrées qui le dominent ont bien rebondi à partir de niveaux déprimés en début d’année.
La société chinoise DeepSeek a bouleversé l’industrie de l’intelligence artificielle en lançant un modèle en libre accès moins dispendieux que ceux de ses homologues américains. Les valorisations ont reculé et les secteurs des Technologies de l'information (-12 %) et de la Consommation discrétionnaire (-8 %) ont chuté.
Le Fonds Triasima actions mondiales tous pays a affiché un rendement de -3,1 % pour le trimestre.
L'allocation sectorielle a ajouté de la valeur grâce à la sous-pondération du secteur des Technologies de l'information. La sélection des titres a retranché de la valeur. Elle a été négative pour la plupart des secteurs, mais pire pour le secteur des technologies de l'information, orienté vers la croissance, et le secteur cyclique de l'industrie.
Le tableau suivant présente les principaux contributeurs au rendement relatif :
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Impact positif |
Impact négatif |
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Unicredit Spa |
Vertex Inc. |
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Tesla Inc.* |
Arista Networks Inc. |
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Alibaba Group Holding Ltd ADR |
Coherent Corp |
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Apple Inc.* |
Alphabet Inc. Cl. A |
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Republic Services Inc. |
On Holding AG-Class A |
*Titres non détenus
Le taux de roulement a été élevé au cours de ce trimestre turbulent. La pondération du secteur des Technologies de l'information a été réduite à une sous-pondération encore plus importante. La réserve de liquidités a parallèlement augmenté. La grande surpondération du secteur de l'Industrie a été maintenue.
Sur le plan quantitatif, le Fonds présente des paramètres d'attente supérieurs et une croissance des bénéfices plus élevés que celle de l'indice de référence. Les paramètres de valorisation et de risque indiquent que le Fonds est plus cher, plus volatil et moins rentable.
L'indice MSCI ACWI a connu une tendance haussière d'octobre 2023 à février 2025, soit une longue période haussière de 17 mois. Cette tendance s'est interrompue à la fin du trimestre. Le facteur de style Valeur a été supérieur, tandis que les facteurs Croissance et Volatilité ont enregistré des résultats inférieurs.
Le contexte fondamental des actions mondiales des actions mondiales s'est dégradé en raison de la détérioration des relations de presque tous les pays avec les États-Unis, où les conflits internes se multiplient, de la perspective d'une guerre tarifaire internationale et de la baisse des attentes en matière de croissance.
Le taux de rendement affiché est un taux de rendement total historique composé annuellement, sauf pour les périodes de moins d’un an, qui ne sont pas annualisées. Le taux affiché tient compte des fluctuations de la valeur des parts au porteur et du réinvestissement des distributions. Le taux de rendement affiché ne tient pas compte des frais de gestion de portefeuille et de l’impôt sur le revenu payable par le porteur, qui auraient pour effet de réduire le rendement. Les Fonds ne sont pas garantis, leur valeur fluctue et leur rendement passé n’est pas indicatif de leur rendement futur.
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