Le deuxième trimestre 2025 a été marqué par des changements soudains et imprévisibles dans la politique commerciale américaine par l’administration Trump. L'annonce des droits de douane du 2 avril a amplifié la forte correction des marchés boursiers mondiaux. La pause qui a suivi dans l'escalade tarifaire n'a fait qu'accroître la volatilité, obligeant les pays à revoir leurs politiques commerciales et laissant les entreprises dans l'incertitude quant aux prix, à l'approvisionnement et à la conformité.
L'économie américaine s'est montrée résiliente jusqu'à présent, compte tenu des turbulences commerciales et des restrictions budgétaires nationales. Dans l'ensemble, les commandes de biens d'équipement, les revenus des ménages, le marché du travail, l'inflation et les taux d'intérêt sont restés stables. Certains indicateurs économiques commencent toutefois à se détériorer, le faible marché immobilier résidentiel pouvant être considéré comme un signe avant-coureur.
La production industrielle reste faible, en particulier en Allemagne, où la croissance du PIB a été révisée à zéro. Le ralentissement de l'inflation a permis à la Banque centrale européenne de réduire son taux directeur à 2 %, alors que les inquiétudes liées à la croissance s'intensifiaient.
Le marché des actions mondiales
L’indice MSCI ACWI a affiché un rendement de 5,7 % ce trimestre.
Après une forte baisse au cours de la première semaine d'avril, provoquée par l'annonce de nouveaux droits de douane par l'administration Trump, les actions ont rapidement rebondi une fois ces mesures suspendues ou revues à la baisse. Le trimestre a donc été marqué par un appétit pour le risque, les secteurs des Technologies de l'information (17 %), des Services de communication (12 %) et de l'Industrie (9 %) se sont imposés.
Les secteurs des Soins de la santé (-9 %) et de l'Énergie (-9 %) ont été à la traîne. Le premier est un secteur défensif qui affiche généralement des rendements inférieurs lorsque le marché est en hausse. Le secteur de l'Énergie a été influencé par le prix du pétrole, qui est resté faible en raison de l'augmentation de l'offre mondiale et du ralentissement de l'activité économique en Chine.
Le Fonds Triasima actions mondiales tous pays a affiché un rendement de 7,4 % ce trimestre.
La majeure partie de la valeur ajoutée provient de la sélection de titres dans les secteurs des Matériaux, de l'Industrie et des Services aux collectivités. La répartition sectorielle a également contribué grâce à des allocation sous-pondérées dans les deux secteurs qui ont enregistrés les pires rendements, soit celui des Soins de la santé et de l’Énergie.
Le tableau suivant présente les principaux contributeurs au rendement relatif :
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Impact positif |
Impact négatif |
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Axon Enterprise Inc. |
Nvidia Corp. |
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Apple Inc.* |
Microsoft Corp. |
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GE Vernova Inc. |
XPeng Inc.* |
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Mosaic Co, The |
Alibaba Group Hldg Ltd ADR* |
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Constellation Energy Corp. |
ServiceTitan Inc.* |
*Titres non détenus
La réserve de court terme qui avait été augmentée au cours du premier trimestre mouvementé et a été réinvestie dans les secteurs des Technologies de l'information et de l'Industrie. Le premier secteur reste largement sous-pondéré, tandis que le second conserve une forte surpondération.
Sur le plan quantitatif, le Fonds présente des paramètres d'attente supérieurs et une croissance des revenus et de bénéfices plus élevés que celle de l'indice de référence. Les paramètres de risque sont en revanche moins avantageux et les titres du Fonds sont plus chers et moins rentables.
Après un premier trimestre 2025 stable, l'indice MSCI ACWI a connu une chute brutale suivi d'un rebond en forme de V au début du trimestre. Il a ensuite établi successivement plusieurs nouveaux sommets historiques en mai et juin. La tendance est à la hausse. Le rendement du facteur de style bêta a été largement supérieur suivi, de loin toutefois, par le facteur Croissance.
Le contexte fondamental des actions mondiales s'est quelque peu détérioré en raison de l'imprévisibilité des politiques commerciales américaines et des perspectives de ralentissement de la croissance économique aux États-Unis.
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